2017年全球经济的主要特点是经济复苏由美国扩散至众多发达与新兴经济体，美联储之外的主要国家央行也相继释放即将收紧货币政策的信号，全球贸易与跨境资本流动明显复苏，不少国家资产价格快速上涨。那么，2018年又可能有什么黑天鹅在等着我们呢？

目前全球地缘政治冲突有两个热点：

其一是朝核冲突。按往常的认识，朝鲜问题爆发与中国房价崩溃一样是一个“月经帖”。但是2017年这件事情突然起了变化。一方面朝鲜方，在核武器和洲际导弹上一意孤行；另一方面美国特朗普政府变得越发强硬；政治多边方也越来越失去耐性。可以说，朝鲜问题上在2018年出现重大的变动完全已经列入各方的政经预期之中。各种指标都在显示，朝鲜半岛问题的解决已经开启了最后的倒计时，那么2018年这件事情是否会尘埃落定，作为吃瓜群众，等待嗑瓜子就好。倘若朝鲜半岛发生巨变，那将是世纪尺度的政经剧变，对全球市场都会产生难以预计的影响。

其二是中东地区，一方面沙特国内政局更迭，既有政治势力与格局正在被洗牌；另一方面，库尔德人的独立公投运动可能显著影响伊拉克、伊朗、土耳其与叙利亚的国内政治局势。

此外，俄罗斯与美国在叙利亚的博弈仍在演化，一旦全球地缘政治冲突加剧，将会对全球宏观经济复苏与金融市场稳定造成新的冲击。

尽管2017年全球贸易与跨境资本流动明显复苏，但国际贸易摩擦的阴云并未明显散去。考虑到2017年净出口对GDP的贡献转负为正是中国年度GDP增速反弹的关键性因素，那么中美贸易冲突加剧也给市场对2018年中国出口增速与GDP增速的判断带来了新的不确定性。

2018年最需要关注的是3-5月份的意大利大选。2016年的英国退欧公投令全球投资者突然意识到欧洲经济与社会所面临的巨大挑战、甚至欧盟解体的风险。虽然2017年的法国大选顺利结束，退欧派失利，没再引起投资者对欧元地位的担忧，但欧洲经济面临的中长期的竞争力挑战依然存在。如果明年欧洲经济增长再次减速，不排除某些国家出现“退欧”呼声再次抬头的可能性。因此，明年上半年的意大利大选，很可能是影响全球投资者情绪的一个重大宏观事件。

其次，目前市场对法国马克龙政府高度乐观，但马克龙政府究竟能够在法国国内劳动力市场改革以及欧元区进一步整合等领域取得何种突破，2018年存在高度的不确定性。

最后，近期默克尔政府在联合组阁问题上遭遇了重大挫折，未来联合政府政策走向的不确定性加剧，市场甚至在预测默克尔宣布辞职的可能性。

自2014年起出任美联储主席开始，耶伦大体上延续了其前任伯南克的政策，愿意用非常规手段刺激经济，时隔七年，美联储从2015年底至今已加息五次，并启动缩减央行4.5万亿美元资产负债表的进程。

然而，新“老板”是不按套路出牌的特朗普，在2017年末，提名了新任的美联储主席：鲍威尔。此前，鲍威尔从2012年5月起在美联储担任理事，美联储一直采取缓慢的加息政策，只在2015年及2016年各加息一次，及在今年加息三次，他也未曾对议息决定投过反对票。市场相信，鲍威尔对加息的立场和耶伦相近，犹如「男版耶伦」。

目前市场的基准预测是美联储将在2018年将会加息三次左右。更快的加息与缩表，不仅会影响到美国国内的经济增长与资产价格，也会产生非常强烈的外溢效应。

本轮美国股市的牛市从美联储实施量宽政策的2009年开始，截至2017年已经有整整九年时间。目前美国股市的市盈率已经相当接近历史上的几次高位（例如1929年与2001年）。美股已经极大透支了实际经济产出能力。特朗普税改虽然号称给每一家美国公司提供了10%的利润，但这种大规模的激励是否在“特朗普行情”中透支了，还须待观察。

随着美国重回经济紧缩周期，美股的这种疯狂是否还能继续？实际上，近几年的美股上涨，很大程度上很大程度上归结于低利率环境下，美国上市公司通过借入低利率资金，同时在股票市场上回购股票，推动股价上涨，使得股价与市场基本面背离，酿成市场泡沫。这种庞氏骗局迟早会付出沉重代价。更为可怕的是，回购过程中，收缩了市场的流动性，一旦市场出现恐慌，探底过程将会迅速而剧烈。

比特币在2017年它成了全球资本市场上最亮眼的资产——一年涨幅超过1200%。这种价格飙升的速度让二级市场民工们只能口水长流。一方面，比特币将数字货币以如此动人心魄的方式展示在世人面前，但对他这种远超基本需求的上涨方式却是担心不已。另一方面，这种爆炒只会让比特币加速灭亡，而非促使他健康成长。去中心的数字货币虽然有无限的前景，但却未必是比特币能够承担的。

在爆炒中，投机属性无限放大，人性之恶无限放大，上帝对人类的贪婪总是一次次严厉惩罚，与郁金香一样比特币最终难免一地鸡毛，倏忽而逝。

那么比特币崩盘会对全球经济产生什么影响呢？比特币本意是用于支付结算的数字货币，一些全球知名的商家，诸如Steam，都曾经支持过比特币的支付方式。但是随之价格越发不稳定，投机属性越来越强，许多正规商家都拒绝了比特币这种支付方式。因此，对于正规的合法的经济成分而言，比特币崩盘也不会产生多么大的影响。而使用比特币的非法交易和比特币投机客则可能在此折戟。如果比特币这只蝴蝶扇动崩盘的翅膀，是否会发生什么大风暴，我们拭目以待。