据Business Insider（BI）报道，价值130亿美元的对冲基金Highfields近期在一封致客户信中表达了对量化和被动投资的担忧。

量化投资运用算法进行押注，而被动基金则跟踪市场指数。运用这两种策略的人都是爱好挑战的资产管理者，也是传统上主宰华尔街的选股高手。

据Highfields的一位积极的基金经理称，量化投资会恶化下一场金融危机。Highfields发布预警，投资界的大趋势——量化和被动投资正面临危机。

BI在阅读了Highfields本周的二季度致投资者信函后发现，他们在信中表现出了对计算机程序化投资方式的关注。Highfields一直采用基本的价值投资策略，这让他们虽然是最大的对冲基金之一，却并未引起人们的关注。

Highfields创始人Jonathon Jacobson在信中强调了引发1987年金融危机的原因，并归因于“组合式保险投资（portfolio insurance）”，或是“利用股指期货动态对冲积极投资组合的概念”。他写道：“当市场疯狂上涨时，组合式保险投资导致市场自满情绪膨胀，也直接引发了市场在1987年十月的那个周五、周一和周二的致命性螺旋式下跌和崩盘。”

他还写道：“如今的量化策略和其他系统性投资方式在本质上是一回事。他们以市场波动幅度衡量‘风险程度’，从而评估有价证券或资产类别。像组合式保险投资一样，这种策略让做市商的冒险性更强，并在良性的市场大胆运作。”

量化投资的好日子将尽

量化策略吸引了大量资金，成为对冲基金的最大玩家。对冲基金亿万俱乐部（the Hedge Fund Intelligence Billion Dollar Club）的排名显示，文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）——一个计算机运作的地下基金，去年增加的资产约为42%，入资120亿美元。美国Two Sigma Investments对冲基金去年管理资产规模上涨了20%，入资50亿美元。（编者注：这两家对冲基金都充分利用了量化投资策略）

Jacobson表示，总体来讲，量化投资策略好日子可能即将结束。他写道：“更重要的是，被动投资和量化投资策略想要永久超越积极的基本投资策略是几乎不可能的。对量化投资来说，数百亿美元的资产不可能长期以同样的方式获利。我认为，量化投资很快便不会像最开始那样不断获得超额收益。”

Jacobson在信中也提到了处于市场历史低位的波动性，这也是一个对冲基金经理在致客户信中经常提到的。投资经理往往在每一季度结束后的几周内给客户写信。

管理着120亿美元的对冲基金Balyasny Asset Management在致客户信中提到量化和被动投资策略从根本上改变了股票投资。价值300亿美元的对冲基金Baupost Group本月初告诉客户称，市场低波动性是“下一场金融危机”的前兆。

Jacobson 写道：“人们普遍认为，市场应该更加脆弱。国会已经陷入僵局，奥巴马医改的尝试也惨遭失败。美国不论是颁布税改还是实施同经济刺激有关法案的希望都越来越渺茫，而这两项是支撑‘特朗普贸易’前提。央行的官员们也许会决定终止零利率和量化宽松两大政策。从地缘政治的角度分析，我们的总统经验极其匮乏又行事鲁莽，使得世界正处于愈发危险的经济环境当中。”

他认为量化投资是导致市场自满的原因，他说道：“一般来讲，市场表现良好的后期具有低波动和自满情绪过度的特征。虽然我们不能证明这一点，但是我们可以确信，量化投资造成了市场风险低的假象。量化基金在过去几年吸引了大量资金，大部分的资金使用了杠杆。而且其模式和策略是建立在价格波动和相关性的基础上，这些相关性又是产生于过去市场的低波动性（自身原因导致）。在这些策略的运用中，现金的大量注入造成市场的各个要素毫无危机意识。”

投资者资料显示，管理着56亿美元的IV LP基金是Highfields旗下的最大的基金。它在上半年净值下跌1.2%，而同期的标普500获利9.3%，MSCI国际指数获利11%。